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来源：牛钱网
嘉宾介绍：柯俊年，浙江前程石化新能源事业部期现业务经理，毕业于英国雷丁大学亨利商学院ICMA中心国际证券，投资银行专业，国际数量金融工程师持证人（COF）。曾任职于汇丰集团（环球银行&资本市场部）、中信建投期货和中粮期货，具有权证，牛熊证，外汇，期货衍生品等交易经验，目前在公司从事碳酸锂期现贸易以及策略分析工作。
回顾近期市场，碳酸锂呈现“强现实、强预期”的双重特征。现货层面，因关键供应方停产导致持续去库，基差走强，产业链采购模式转向刚需即点。预期层面，市场对明年供需格局的判断发生根本性转变，从过往的深度过剩修正为紧平衡甚至阶段性短缺，这显著改变了资金的交易逻辑与产业的套保行为。
1、现货市场：供应瓶颈驱动去库，产业链行为模式转变
近期碳酸锂价格强势的核心在于现货市场的紧平衡格局，这直接驱动了产业链各环节行为的转变。
1．供应瓶颈与持续去库：由于某头部企业复产进度持续不及预期，市场供应存在明显缺口。这导致碳酸锂社会库存持续去化，近期每周去库量维持在2000吨以上。供应紧张不仅体现在锂盐端，也传导至上游锂矿，锂矿现货基差维持在约-19000元/吨的偏紧水平。
2．库存结构优化与采购模式转变：当前产业链库存呈现“上游低、下游低”的特征。上游厂商库存天数约为44.6天，下游库存天数仅约10天，整体库存天数处于压缩状态。在此背景下，下游采购策略从“后点价”观望转为“前点价”锁定。只要价格低于市场日均价，下游的刚需采购便会立即点价成交，不再赌后市下跌风险。
3．持货方惜售情绪浓厚：上游大厂库存水平偏低，且市场对明年预期转向，使其倾向于增加库存天数而非积极销售。此外，由于期货远月合约（如05合约）对近月贴水较大（约1500-2000元/吨），上游更愿意等待贴水收敛后再出货。贸易商环节也出现主动清库或库存去化现象，市场流通现货并不宽松。
2、未来展望：预期转向紧平衡，价格博弈区间上移
市场对碳酸锂中长期供需的预期已发生质变，这构成了价格底部的核心支撑，并决定了未来的博弈焦点。
1．供需平衡预期修正：根据测算，明年碳酸锂供应增量预计为39-40万吨。需求端，按储能增速50%、动力增速15%的保守估计，明年全年供需过剩量将在10万吨以内，属于紧平衡状态。若储能增速超预期（部分观点给至70%-80%甚至翻倍），或供应投产不及预期，平衡表可能进一步收紧。
2．产业链行为可能放大波动：一旦市场形成“不再是单边下跌过剩市”的共识，产业链各环节将改变行为。下游与贸易商可能从“去库存”模式转向“增库存”模式，以应对潜在的供应紧张。这种库存周期的转换，可能吸收掉表观的过剩量，从而加剧价格的波动性和上行风险。
3．价格传导与终端需求是关键变量：碳酸锂价格能否顺利上涨，核心在于成本能否向终端传导。这需要观察磷酸铁锂、电池乃至电芯环节的价格接受度。同时，终端需求尤其是动力领域的表现至关重要，需密切关注政策退坡（如购置税补贴减半）后，第一季度车市销量的环比变化。
3、核心矛盾与价格推演：短期看复产，中长期看预期兑现
四季度至明年一季度，市场将围绕现实与预期展开多层次博弈。
1．短期核心矛盾：头部企业复产节奏
该企业停产前的月供应量约1万吨，其复产进度是影响短期平衡表的最关键变量。若其在12月顺利复产，经过约20天爬产后，预计1月市场将转向累库，对价格形成压制。
若其复产继续推迟，市场将维持每周数千吨的去库节奏，价格具备继续上冲的动力。当前价格的强势，本质上是对其停产导致的供需错配行情。
2．市场逻辑与资金行为的根本转变：
产业套保力量减弱：在预期从单边下跌转为震荡偏强后，锂盐厂逢高套保锁利的动力显著减弱。部分头部产业席位已转为净多持仓。
资金态度逆转：市场参与者交流中“逢高做空”的声音几乎消失，普遍转为“逢低买入”或“回调接货”的思路。做空力量的系统性减弱，为价格提供了下方的韧性。
3．价格区间预判与交易策略：
运行区间：基于紧平衡预期与成本支撑，预计明年碳酸锂价格主要运行区间在8.5万-12万元/吨。
核心逻辑：短期受复产进度主导，波动剧烈；中长期在紧平衡预期与产业链补库行为支撑下，价格中枢震荡上移。
交易建议：策略上以逢低布局多单为主。若第一季度因复产或需求淡季导致价格回调，将是较好的多头配置机会。
4、总结与核心关注点
结论：碳酸锂市场正处于从“过剩周期”向“紧平衡周期”切换的预期拐点。现货去库的强现实与中长期紧平衡的强预期共同作用，使得价格下方支撑坚实，易涨难跌。
核心关注要点：
1．短期（1-2个月）：重点关注头部企业具体复产时间表及爬产进度，这是决定库存拐点的核心。
2．中期（一季度）：观察终端新能源汽车销量在政策退坡后的表现，以及储能需求的增长能否超预期。3．长期与行为：跟踪产业链各环节（尤其是下游电池厂与贸易商）的库存策略是否从“去库”转向“建库”，这将放大价格波动。
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